Vencen USD 4.000 millones: Bitcoin y Ethereum giran hacia 2026
- Más de USD 4.070 millones en opciones de BTC y ETH expiraron este viernes, moviendo al mercado hacia nuevos niveles de volatilidad.
- Instituciones rotan sigilosamente hacia calls de vencimiento en 2026, apostando por un repunte ligado a recortes de tasas, liquidez y demanda vía ETF.
La mañana de vencimiento mensual en Deribit volvió a poner a prueba la resistencia del mercado de derivados. Esta vez, con 4.070 millones de dólares en opciones de Bitcoin y Ethereum llegando a su final, los operadores enfrentaron un escenario de volatilidad contenida pero con señales cada vez más claras de rotación estratégica hacia horizontes de mediano plazo. El movimiento ocurre en un contexto donde el mercado spot ha mostrado agotamiento, pero el interés abierto en derivados continúa aumentando, especialmente en vencimientos de mitad de 2026.
Un vencimiento más pequeño, pero decisivo
El tramo que expiró este viernes 247.000 contratos de BTC y ETH fue significativamente menor que el de la semana pasada, cuando casi 720.000 contratos dejaron de existir. Para Bitcoin, el vencimiento representó USD 3.400 millones en nocional, con 36.906 contratos abiertos. El máximo dolor se ubicó en USD 91.000, apenas por debajo del precio actual de USD 92.279.
El mercado de Ethereum movió volúmenes menores, pero con señales más directas de posicionamiento: el nocional vencido fue de USD 668,95 millones, con un máximo dolor de USD 3.050, frente a un precio spot cercano a los USD 3.180.
En ambos casos, la métrica Put-to-Call reflejó la actitud predominante:
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- BTC: PCR de 0,91, casi equilibrado pero inclinado hacia una cobertura defensiva.
- ETH: PCR de 0,78, mostrando un posicionamiento más abiertamente alcista.
Aunque el vencimiento actual fue más pequeño, el contraste con el evento del 28 de noviembre, donde se destruyeron más de USD 15.000 millones en nocional, sugiere que el mercado se encuentra en un proceso de digestión tras semanas de fuerte actividad institucional.
El mercado se protege a corto plazo, pero apuesta en silencio al 2026
Varios indicadores muestran que este ciclo de vencimiento no solo cerró posiciones: reveló una rotación activa hacia nuevos horizontes temporales. Mesas institucionales, según distintos proveedores de datos, han estado incrementando su exposición a calls con vencimiento a mediados de 2026, una ventana que coincide con expectativas de:
- Recortes de tasas por parte de la Fed,
- Mayor demanda por ETF de Bitcoin y Ethereum,
- Condiciones de liquidez más favorables,
- Ciclos históricos de recuperación post-exceso de apalancamiento.
La firma Laevitas confirma que el interés abierto sigue aumentando, no por apuestas agresivas, sino por reposicionamientos mesurados, en busca de rendimiento sostenible y coberturas de volatilidad.
Señales mixtas entre traders: frustración a corto plazo, convicción a largo plazo
Aunque la estructura de vencimientos revela un optimismo silencioso, el sentimiento de corto plazo continúa siendo contradictorio. Datos de Greeks.live muestran que los operadores mantienen un tono de “cauteloso optimismo”, pero bajo un contexto de frustración ante fuertes movimientos falsos: oscilaciones que llevaron al precio desde USD 100.000 hasta USD 78.000 para luego recuperarse a la zona de USD 95.000.
El sesgo de venta sigue presente. Los vendedores de riesgo han dominado las últimas sesiones, evitando compras agresivas de calls durante las caídas, lo que limita la presión alcista inmediata pero abre oportunidades en volatilidad relativa, especialmente en ETH, cuya estructura sigue siendo más atractiva para estrategias de exposición direccional.
La volatilidad cae y el capital institucional prioriza preservación
Uno de los elementos más reveladores del vencimiento de hoy es el enfriamiento progresivo de la volatilidad implícita. En un mercado históricamente impulsado por apuestas apalancadas, el cambio hacia estrategias de preservación refleja un ecosistema institucional más maduro:
- Menos posiciones multiplicadas por cinco o diez veces,
- Más enfoque en riesgos controlados,
- Mayor preferencia por rendimientos acumulativos basados en estructuras de carry.
Si bien los operadores pueden esperar cierta volatilidad en las horas posteriores al vencimiento de Deribit programado para las 8:00 UTC, la estructura del mercado sugiere que estos movimientos tenderán a normalizarse rápidamente en la medida en que las nuevas posiciones de largo plazo tomen protagonismo.
El vencimiento de esta semana confirma un patrón que se viene fortaleciendo desde octubre: la actividad de opciones ya no responde únicamente a ciclos especulativos de corto plazo, sino que empieza a anticipar escenarios macro para 2026, donde confluyen factores clave como tasas más bajas, mayor demanda institucional y un mercado spot cada vez más líquido. En un entorno incierto y con un Bitcoin que lucha por consolidar soporte, esta rotación hacia contratos de largo plazo refleja la convicción de que la volatilidad del presente no ha debilitado la narrativa estructural del sector; la ha refinado. Para los inversores que siguen este mercado con atención, el mensaje es claro: más allá del ruido del corto plazo, el reacomodo silencioso en derivados podría ser el preludio de un nuevo ciclo direccional.
