¿Saylor bajo presión? Strategy enfrenta su mayor prueba financiera
- ¿Puede una reserva de 1.440 millones USD sostener a una empresa con 650.000 BTC mientras el precio cae?
- El ataque de Schiff reabre el debate: ¿hasta dónde puede aguantar un modelo corporativo basado en Bitcoin?
Strategy mantiene 650.000 BTC sin vender pese al deterioro del mercado
El reciente movimiento de Strategy Inc. la compañía antes conocida como MicroStrategy ha puesto nuevamente los focos sobre uno de los experimentos corporativos más radicales del mercado financiero: utilizar el balance de una empresa pública como mecanismo de acumulación sistemática de Bitcoin. La firma anunció la creación de una reserva de 1.440 millones de dólares, construida con ventas de acciones ordinarias Clase A, destinada a cubrir al menos 12 meses de intereses y dividendos preferentes, con la intención de extender esa cobertura a 24 meses.
La decisión llega en un momento especialmente tenso: el precio de Bitcoin ronda los 86.692 USD, tras un retroceso profundo desde los niveles superiores a los 120.000 USD alcanzados meses atrás. La presión del mercado, sumada a un apalancamiento corporativo significativo, ha reactivado el debate sobre la sostenibilidad del enfoque de Michael Saylor y Strategy.
La estructura financiera detrás del movimiento
Los documentos de Strategy confirmaron que la compañía no vendió ni un solo BTC para crear esta reserva. Esto es coherente con la narrativa histórica de la firma: Bitcoin es el activo estratégico de largo plazo, mientras que el financiamiento se obtiene vía mercados de capital.
La empresa mantiene aproximadamente 650.000 BTC, un volumen que equivale a una fracción considerable del suministro total en circulación. La compra más reciente fue de apenas 130 BTC, valorada en unos 11,7 millones de dólares, una adquisición simbólica frente al tamaño total de la tesorería, pero suficiente para remarcar que la estrategia sigue activa.
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El problema es que el balance también carga con aproximadamente 8.000 millones USD en deuda convertible surgida de ciclos previos de financiamiento. Con las acciones de Strategy muy por debajo de sus máximos y el precio de Bitcoin aún lejos de los niveles que permitirían una capitalización cómoda, esa deuda empieza a pesar más.
Los analistas señalan que la métrica interna conocida como mNAV (market-adjusted Net Asset Value) se acerca a los niveles donde la propia gerencia ha reconocido que una venta de BTC podría considerarse “último recurso”. La reserva de efectivo es precisamente un intento de evitar que ese escenario llegue pronto.
Reacciones del mercado: entre la prudencia y el alarmismo
La reacción no tardó. Las acciones de Strategy llevan un año complicado, acumulando caídas severas. Para algunos inversores, el nuevo colchón de efectivo ofrece aire y reduce la probabilidad de una venta forzada de Bitcoin en el corto plazo. Para otros, confirma que la empresa está entrando en una fase defensiva que no se alinea con su tradicional narrativa de fortaleza.
La firma también redujo sus expectativas de rendimiento y métricas vinculadas a Bitcoin para 2025, reconociendo que la volatilidad reciente ha afectado sus previsiones. La situación obliga a valorar a Strategy no solo como un vehículo de tesorería en BTC, sino como una compañía con obligaciones de efectivo inmediatas y una estructura de deuda considerable.
Y en medio de este ajuste, irrumpió una voz conocida.
La embestida de Peter Schiff
Peter Schiff, probablemente el crítico más persistente de Bitcoin en los mercados financieros tradicionales, aprovechó el anuncio para lanzar una de sus declaraciones más agresivas del año. Tras la noticia, aseguró que la creación de la reserva demostraba que “el modelo de negocio ha fallado”, calificó a Michael Saylor como “estafador” y afirmó que “Saylor está acabado”.
El mensaje tiene el tono combativo habitual de Schiff, pero no por ello dejó de generar revuelo. Para algunos, su postura refleja preocupaciones legítimas sobre gobernanza y riesgos corporativos. Para otros, es simplemente una escalada más de su conocida oposición ideológica a Bitcoin.
En cualquier caso, Schiff puso en palabras un temor latente: si Strategy debe recurrir repetidamente a los mercados de capital para sostener pagos fijos, ¿qué ocurre en un escenario donde el precio de Bitcoin permanece deprimido durante más tiempo del esperado?
¿El comienzo de un cambio estratégico?
Strategy siempre se ha presentado como un híbrido peculiar: una empresa de software cuya razón de ser se desplazó hacia convertirse en una gran tesorería apalancada en Bitcoin. Sí, su apuesta es de largo plazo; sí, sus compras han sido históricamente oportunistas; y sí, su compromiso con el activo es total. Pero a diferencia de individuos o fondos privados, Strategy tiene obligaciones corporativas: dividendos, deuda, reportes, regulación y expectativas del mercado.
La reserva de 1.440 millones USD es un puente, no un destino. Permite atravesar un período de volatilidad sin tener que liquidar BTC, pero también obliga a los inversores a evaluar el costo real de mantener efectivo frente a un activo altamente volátil en el balance.
El próximo año será clave: el comportamiento del precio, las decisiones de financiamiento y la comunicación corporativa definirán si este movimiento fortalece la narrativa de acumulación estratégica o si revela los límites del modelo.
La crítica de Schiff puede ser exagerada, pero la presión sobre Saylor es real.
Al final, este episodio recuerda algo esencial para cualquier inversor: incluso las convicciones más fuertes requieren una estructura financiera capaz de resistir los ciclos. La apuesta de Strategy por Bitcoin sigue viva, pero está entrando en una fase donde ya no basta con acumular; ahora debe demostrar que también puede gestionar.
