¿Por qué tantas empresas públicas están apostando por Bitcoin?

• Más de 582.000 BTC están hoy en manos de una sola empresa pública: Strategy.
• ¿Qué pasará si el precio cae y esas firmas no pueden recaudar fondos? Podrían vender con descuento… o ser compradas.

Bitcoin representa hoy el nuevo “manual de tesorería corporativa” para ciertas compañías cotizadas. Pero el modelo no está exento de riesgos estructurales.

El ecosistema cripto ha dejado de ser exclusivo de pioneros tecnológicos o entusiastas descentralizados. Hoy, empresas que cotizan en bolsa desde destilerías y firmas de cannabis hasta compañías energéticas están incorporando Bitcoin a sus balances como activo estratégico. La lógica es clara: proteger su tesorería frente a la inflación, beneficiarse de la apreciación del activo y posicionarse dentro del nuevo paradigma financiero.

Esta tendencia, popularizada por MicroStrategy ahora rebautizada como Strategy ha generado un nuevo tipo de empresa pública: la compañía de tesorería Bitcoin, cuyo balance está apalancado sobre el activo digital más escaso del mundo.

El modelo Strategy: apalancamiento, deuda y acumulación

Desde 2020, Strategy ha emitido bonos convertibles, acciones ordinarias y preferentes para adquirir una posición masiva en BTC. Actualmente, controla aproximadamente 582.000 BTC, equivalentes a más de $61.000 millones, y representa por sí sola el 2,7 % del suministro total máximo de Bitcoin.

Este enfoque de financiar adquisiciones con deuda y no con flujo de caja propio ha sido replicado por decenas de firmas más pequeñas, buscando emular el mismo efecto palanca.

Pero el éxito de esta estrategia está íntimamente ligado a la dirección del mercado.

Mientras Bitcoin sube, el modelo parece imbatible. Sin embargo, ¿qué sucede si el precio cae o los mercados de crédito se endurecen?

Riesgos de liquidez, presión de venta y consolidación

Según expertos como Ben Werkman, de Swan Bitcoin, un entorno bajista prolongado podría poner en aprietos a estas compañías. “Podría existir una oportunidad para que empresas con alta solvencia compren Bitcoin a 90 centavos por dólar si otras entran en dificultades”, advierte.

El riesgo no es meramente teórico. Muchas de estas firmas están sobreapalancadas y dependen de mercados de deuda para mantener su posición. Si el apetito de los inversores por bonos corporativos cripto cae o si el costo del capital sube, podrían verse obligadas a liquidar parte de sus BTC en descuentos o incluso a vender la empresa en su totalidad.

Esto abre la puerta a una potencial ola de adquisiciones de bajo costo, donde fondos como Strive Asset Management ya evalúan intervenir si el mercado genera las condiciones adecuadas. Como indicó su CEO, Matt Cole: “No creo que hoy estemos ante un riesgo sistémico, pero si llega la oportunidad, estaremos preparados.”

Bitcoin en el tablero macro y político

El auge de las tesorerías corporativas cripto también coincide con un cambio de tono político en Estados Unidos. La administración Trump ha mostrado una postura más favorable a los activos digitales, incentivando a más empresas a incorporarlos en su estrategia financiera.

Según Geoff Kendrick, de Standard Chartered, este fenómeno ha intensificado la presión compradora sobre Bitcoin, aunque advirtió que podría revertirse si las condiciones macro cambian, y el riesgo de una corrección en el corto plazo no debe subestimarse.

¿Un arma de doble filo?

A la fecha, 130 empresas que cotizan en bolsa poseen Bitcoin, aunque ninguna —fuera de Strategy— controla más del 0,25 % del suministro máximo. A medida que se suman más actores, también lo hacen las vulnerabilidades sistémicas de depender de un activo volátil y difícil de monetizar sin afectar su propio precio.

Para muchas de estas firmas, adoptar Bitcoin ha sido una decisión estratégica con resultados positivos en el corto plazo. Pero a medida que el ciclo de mercado evoluciona, queda por ver si el modelo es sostenible o si estamos ante una fase de experimentos financieros de alto riesgo.

La historia reciente nos muestra que lo que empieza como una ventaja competitiva puede transformarse en una debilidad estructural si no se gestiona con cautela.

Adoptar Bitcoin como estrategia de tesorería ha dejado de ser una rareza para convertirse en tendencia. Pero como toda tendencia, está sujeta a los ciclos. Las empresas que sobrevivan no serán necesariamente las que más acumulen, sino las que mejor se preparen para los escenarios adversos. En este tablero, la paciencia, la gestión del riesgo y la flexibilidad serán tan valiosas como los satoshis en el balance.