El naranja toma noviembre: analiza la acumulación del gigante de tesorería en Bitcoin

• Compra reciente: ~4.048 BTC por ~$449 millones; tenencia total: ~636.505 BTC.
• Costo promedio histórico: ~$73.765 por BTC; valor actual estimado: ~$70 mil millones.

¿Puede una empresa cotizada convertirse, de facto, en una reserva estratégica de Bitcoin? Esa es la pregunta que plantea con insistencia Strategy Inc. (antes MicroStrategy Incorporated) bajo el liderazgo de Michael Saylor. En las últimas semanas, la compañía ha realizado una adquisición adicional de 4.048 Bitcoin (~US$449 millones) a un precio promedio cercano a los US$110.981/coin lo que eleva sus tenencias a aproximadamente 636.505 BTC, valoradas en torno a los US$70 mil millones en el momento del anuncio.

Este movimiento tiene implicaciones tanto para los mercados de criptoactivos como para la gestión de tesorería corporativa. A continuación, analizamos cómo llegó hasta aquí Strategy, qué implica para el mercado de Bitcoin y qué lecciones extraer para inversores con experiencia intermedia.

De software empresarial a compañía de tesorería Bitcoin

Cuando MicroStrategy comenzó a acumular BTC en 2020, su negocio era exclusivamente de software empresarial. Sin embargo, motivada por una visión macroeconómica bajo rendimiento del efectivo, depreciación del dólar norteamericano, inflación la firma decidió redirigir su enfoque hacia Bitcoin como activo de reserva. Hoy, rebautizada como Strategy Inc., se presenta como la mayor empresa pública que tiene a Bitcoin como pilar de su balance.

El proceso se ha financiado sistemáticamente mediante emisiones de acciones comunes (MSTR) y de acciones preferentes perpetuas (STRK, STRF, STRD), bajo lo que la empresa denomina su plan “42/42” (USD 84 mil millones previstos para adquisiciones de Bitcoin hasta 2027).

En ese sentido, Strategy se transformó de compañía de software a “Bitcoin treasury company” (compañía de tesorería en Bitcoin), marcando una zona de inflexión en cómo muchas empresas públicas consideran los criptoactivos.

Datos clave cuantitativos

• Tenencia total estimada: ≈ 636.505 BTC, lo que representa más del 3 % del suministro máximo de 21 millones de BTC.
• Costo promedio histórico de adquisición: ≈ US$73.765 por BTC.
• Valor estimado actual de la tesorería (≈70 mil millones US$), lo que implica una ganancia latente significativa.
• Última compra registrada: adquisición de 4.048 BTC por ~US$449 millones (precio medio ~US$110.981/coin) entre el 26 ago–1 sep 2025.
• En paralelo, la empresa mantiene una relación Mercado a Valor Neto de Activo (mNAV) de ~1,5, lo que indica que su valoración bursátil es 1,5 veces su valor en BTC líquido según sus propias cifras.

Estos datos muestran tanto la escala del compromiso de Strategy como los márgenes de riesgo ligados a mantener una gran exposición a Bitcoin.

Impactos en el mercado de Bitcoin y en la estrategia institucional

Escasez de oferta y presión sobre el libre flotante

Cuando una empresa acumula más del 3 % del suministro de Bitcoin, el impacto en la liquidez disponible es real. Cada compra reduce las monedas “disponibles” para comercio o inversión. Esto puede generar subsidios indirectos al precio, especialmente si muchas corporaciones adoptan ese enfoque. Esta dinámica refuerza la narrativa de Bitcoin como activo de reserva escaso.

Riesgo corporativo y estructural

Sin embargo, la estrategia de financiamiento mediante emisión de capital o deuda amplifica el riesgo. Si Bitcoin cae significativamente durante un periodo prolongado, la compañía podría enfrentarse a dilución de accionistas, aumento del apalancamiento o costos de financiación crecientes. Estudios académicos muestran que firmas con alta exposición a BTC presentan betas superiores al mercado e implican una mayor correlación con el activo digital.

Señal de adopción institucional

El hecho de que Strategy consolidara una posición tan grande funciona como un «termómetro» de confianza institucional en Bitcoin. El movimiento transmite que, más allá de traders minoristas o fondos de cobertura, empresas públicas ven valor operativo y estratégico en mantener BTC. Este fenómeno podría acelerar la maduración del ecosistema institucional de Bitcoin.

¿Proxy de Bitcoin o inversión accionaria?

Para los inversores, la acción de Strategy (MSTR) ya no es meramente una empresa de software: es una proxy apalancada del precio de Bitcoin. Esto significa que al invertir en la acción, se está asumiendo tanto la adopción macro de Bitcoin como los riesgos específicos de la estructura corporativa de Strategy (financiamiento, dilución, deuda). Esa dualidad exige mayor diligencia.

Punto de vista profesional

Como periodista y como inversor con experiencia en el ecosistema Bitcoin, observo que la estrategia de Strategy es técnicamente sólida en cuanto a visión: contemplar Bitcoin como reserva de valor frente al debilitamiento de monedas fiduciarias, inflación y desequilibrios monetarios globales. No obstante, también presento una crítica constructiva:

• Ventaja competitiva clara: pocos actores públicos han alcanzado esta escala; Strategy tiene ventaja de pionero.
• Riesgo elevado: la empresa está expuesta a la volatilidad de Bitcoin, así como al riesgo corporativo de financiamiento y dilución.
• Valle de la ejecución: si Bitcoin cumple su función de reserva a largo plazo, Strategy podría ganar considerable reputación; si ocurre un prolongado mercado bajista, el riesgo de reputación e impacto financiero es real.
• Implicación para inversores: la decisión de invertir en Bitcoin directamente o mediante proxies como Strategy depende del perfil de riesgo y horizonte temporal. Para un inversor intermedio que ya conoce Bitcoin, el análisis debe ir más allá del precio: ¿estás cómodo con que tu paralelo corporativo tenga esta escala y con toda la estructura financiera que conlleva?

Queda claro que Strategy ha elevado la apuesta y con ello, la atención hacia Bitcoin como activo corporativo y de tesorería. Para el inversor informado, la enseñanza es doble: primero, que la escalabilidad institucional de Bitcoin está en marcha; segundo, que la exposición de empresas públicas a Bitcoin requiere un análisis adicional al habitual (estructura financiera, dilución, oferta de mercado).

En un ecosistema tan dinámico, comprender tanto el fundamento técnico de Bitcoin como los riesgos corporativos relacionados es clave para tomar decisiones de inversión con rigor.