¿Bitcoin sigue el camino del dinero o ya rompió el patrón? El modelo M2 entra en duda

• Bitcoin supera los $100.000 mientras M2 global liderado por liquidez anticipa el rally
• Pese a la correlación histórica, Bitcoin ya se desacopla parcialmente del modelo monetario global

Bitcoin ha vuelto a superar los $100.000 en mayo de 2025, marcando un máximo local de $104.000, mientras resurgen los debates en torno a la correlación entre el precio de la criptomoneda y el crecimiento de la oferta monetaria M2 global. Un gráfico ampliamente compartido, que presenta la curva de M2 con un rezago de 90 días frente a la cotización de BTC, reavivó la narrativa de que los ciclos de liquidez continúan siendo un motor estructural para el mercado cripto.

Este modelo, popularizado durante el ciclo alcista de 2021, sugiere que el aumento de la masa monetaria global precede los movimientos de Bitcoin por aproximadamente tres meses. Desde febrero, M2 ha mostrado un repunte del 3,25 %, y si bien el Bitcoin ha reaccionado al alza, la correlación empieza a mostrar signos de elasticidad.

¿Qué dicen los datos?

• Bitcoin ha subido un 8 % en lo que va de 2025, mientras que el M2 ajustado con 90 días de rezago ha caído un 0,16 %.

• A 12 meses, BTC muestra un rendimiento de +75 %, frente a un aumento del 3,8 % en el M2 global y un 7,37 % en el M2 rezagado.

• La correlación de 180 días entre Bitcoin y M2 se mantiene elevada (media de 0,65), pero la ventana de 30 días oscila entre -0,9 y +0,95, lo que sugiere que puede ser útil para análisis macro pero poco fiable como señal de entrada.

A pesar de la aparente disonancia a corto plazo, el modelo sigue siendo útil para contextualizar movimientos de gran escala en activos de riesgo, especialmente cuando la liquidez global se expande o contrae.

ETF, dólar débil y flujos institucionales: más allá de M2

En paralelo, otros factores fundamentales han alimentado el impulso de BTC. Solo en las últimas tres semanas, los productos de inversión en cripto han captado miles de millones, con $1.800 millones dirigidos a ETFs de Bitcoin, liderados por BlackRock, cuyo IBIT ya gestiona $58.000 millones en AUM.

Asimismo, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído casi un 4 % desde febrero, facilitando un entorno propicio para activos alternativos como BTC. Esta combinación de condiciones macro, debilitamiento del dólar y expansión monetaria, refuerza el apetito institucional por Bitcoin, pero también introduce nuevas variables que no siempre están reflejadas en M2, como la emisión de stablecoins o el crédito extrabursátil.

¿Qué tan fiable es M2 como brújula de mercado?

El atractivo del modelo M2 radica en su simplicidad visual y su capacidad de narrar un contexto de liquidez global. Sin embargo, como advierte el análisis, su correlación no siempre implica causalidad. A menudo funciona más como un ancla narrativa que como una herramienta predictiva fiable.

Julien Bittel, jefe de investigación macro de Global Macro Investor, lo resumió con claridad: “El gráfico M2 vs Bitcoin aún cuenta la misma historia: vamos más alto”. No obstante, esa afirmación debe leerse con cautela, dado que el desacoplamiento entre ambos ya ha comenzado a evidenciarse.

Más que una profecía autorrealizada, el gráfico de M2 lagged se está convirtiendo en una especie de termómetro del sentimiento macro, más útil para contextualizar que para anticipar.

Bitcoin, al mantenerse sobre los $100.000, confirma su creciente sensibilidad a los ciclos de liquidez global, pero también a otros factores como flujos institucionales, regulación y expectativas monetarias. La pregunta ahora es si seguirá alineado con estos patrones o si evolucionará hacia una dinámica más independiente, impulsada por fundamentos propios de una nueva clase de activo global.