Bitcoin frente a la amenaza de la “espiral fatal” de Strategy
- La acción de Strategy cayó 25% desde julio, generando temores de venta forzada de sus 630.000 BTC.
- ¿Podría la estrategia agresiva de Michael Saylor convertirse en un riesgo sistémico para el mercado de Bitcoin?
124.000 dólares: máximo histórico alcanzado por Bitcoin este mes antes de retroceder un 10%.
70.000 millones de dólares: valor estimado de los BTC en manos de Strategy, equivalente al 3% del suministro total.
Estrategia agresiva bajo la lupa
El precio de Bitcoin, tras superar los 124.000 dólares a inicios de agosto, se encuentra en un proceso correctivo que coincide con la tormenta generada alrededor de Strategy, la compañía dirigida por Michael Saylor. La firma acumula cerca de 630.000 BTC, pero la reciente flexibilización de sus reglas para emitir acciones ha abierto la puerta a cuestionamientos sobre la sostenibilidad de su modelo.
El ajuste consiste en permitir nuevas emisiones a un múltiplo de valor de activo neto de mercado (mNav) más bajo de lo prometido anteriormente. Mientras la compañía aseguraba que no diluiría accionistas por debajo de 2,5x mNav, ahora el umbral está más cerca de 1,3, apenas por encima del valor intrínseco de su reserva de Bitcoin. Esto significa que Strategy podría emitir acciones en condiciones menos favorables para los inversionistas, lo que aumentaría la presión sobre el precio de la acción y, por extensión, sobre la confianza del mercado.
Temor a la “espiral de perdición”
Analistas como Dom Kwok, ex Goldman Sachs, advierten que este cambio puede detonar un círculo vicioso: a medida que la acción pierde valor, la empresa se vería forzada a emitir más títulos para financiar su estrategia, lo que implicaría dilución creciente y presión adicional sobre su cotización. En un escenario extremo, esto podría obligar a la compañía a liquidar parte de sus reservas de Bitcoin para cubrir pagos de intereses, con un efecto desestabilizador en el mercado.
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El retroceso del 25% en las acciones de Strategy desde mediados de julio, sumado a la corrección del 10% en Bitcoin, refuerza el argumento de que la correlación entre la salud financiera de la firma y el precio del activo digital se ha vuelto más estrecha. El hecho de que Strategy concentre el 3% del suministro total de BTC plantea un riesgo sistémico inédito: la exposición corporativa que alguna vez fortaleció la narrativa institucional, ahora podría volverse un factor de vulnerabilidad.
Entre la oportunidad y el riesgo
Pese a las advertencias, algunos actores mantienen la visión optimista. La gestora Strive señaló que Strategy podría ingresar al índice S&P 500 en septiembre, un hito que daría exposición indirecta a Bitcoin a millones de estadounidenses a través de fondos de pensiones y cuentas de retiro. Tal integración masiva, descrita como la “uberización del bitcoin”, consolidaría su papel en el sistema financiero de EE. UU., dificultando cualquier intento de limitarlo o prohibirlo.
El contraste entre la visión apocalíptica de una “espiral fatal” y la narrativa de una inclusión en el S&P 500 refleja el dilema actual: ¿es Strategy el catalizador de la consolidación definitiva de Bitcoin o un posible desencadenante de volatilidad sistémica?
El mercado de Bitcoin ha demostrado resiliencia frente a choques anteriores, desde prohibiciones estatales hasta colapsos de exchanges. Sin embargo, la situación de Strategy obliga a reflexionar sobre un nuevo tipo de riesgo: la dependencia en corporaciones altamente apalancadas. Si bien la concentración de BTC en manos de actores como Saylor ha potenciado la narrativa de escasez, también ha creado un punto de fragilidad. Para los inversionistas, la lección es clara: el valor de Bitcoin sigue siendo sólido, pero su estabilidad a corto plazo puede verse condicionada por decisiones corporativas que no necesariamente reflejan la filosofía descentralizada que dio origen a este activo.
